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【中金固收宏观】交易通胀与货币紧缩预期:幡未动,心已动

2018年01月14日 01:00来源:知识产权保护网手机版
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交易通胀与货币紧缩预期:幡未动,心已动

最近一段时间,全球长端利率出现共振上行的特征(图1,2),投资者更多从基本面上寻找原因,但是如果从数据上看,近期全球主要经济体的指标在边际上并未发生特别明显的变化,单纯用经济指标这些慢变量解释债券收益率的变动可能并不合适,我们认为,近期收益率的变动可能是全球市场交易通胀预期中的“一部分”。从整体资本市场表现上可以更好的理解收益率共振上行的原因。

全球债券收益率出现普涨

近期全球主要经济体长端利率出现普涨,共振特征明显,而除了景气指标有所上行之外,其他变量相对比较平稳。我们在此对主要经济体的运行状况做一个简单的描述。

通胀方面:除了英国之外,主要发达经济体的通胀近期比较平稳(图3),金砖五国中,除了印度通胀出现明显反弹之外,其他国家的通胀水平也比较平稳,甚至俄罗斯还出现了比较明显的回落,总体来看,通胀似乎不是一个大问题。

投资与生产方面:美国私人部门投资在2016年以来持续回升,对GDP的拉动率也在相对高点,这与能源部门资本开支的加快有关,欧洲方面,固定资产形成同比增速虽较高点有所回落,但增速水平仍在高位,且欧洲的各种景气指数,包括PMI,经济景气指数,多种信心指数仍在持续上行。日本方面,私人企业设备投资同比出现回升但私人部门住宅投资同比增速出现回落。总的来说,美国处于复苏中后期,欧洲处于复苏中前期,日本趋势不明的整体情况没有发生改变,整体经济运行状况在近期并未发生较大的边际变化(但景气指数有一些上行)

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