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明年的经济政策基调较今年略偏积极—政治局会议简评

2017年12月12日 18:17来源:知识产权保护网手机版

每年12月的中央经济工作会议为下一年的经济基本面和宏观调控定下基调,而中央经济工作会议之前的政治局会议则是总揽全局,提纲挈领,重要性不言而喻。十九大之后,很多事情在发生变化,十九大将“党政军民学,东西南北中,党是领导一切的”写入党章,意义非同小可,这意味着所有领域都将不同程度的“政治化”。

如果将本次政治局会议通稿跟去年同期相比,感觉党对明年的经济政策基调较今年似乎略偏积极。去年同期会议的通稿中,首要任务是“要深入推进“三去一降一补”,推动五大任务有实质性进展”,而本次会议的通稿中,首要任务是“推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求”。这就意味着,今年是宏观调控的加码阶段,明年是宏观调控的维持阶段,继续加码的空间不大,但是也不会放松。

在明年的目标中,有确保打赢三个攻坚战,其中首条是“防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制”。我们看一下BIS的数据,过去几年中国整体杠杆率攀升速度过快,虽然绝对水平跟国际相比仍不算太高,但是速度过快隐藏了较大风险。不过自2016年四季度以后,宏观整体杠杆率开始得到有效控制,意味着2016年下半年以后的供给侧结构型改革已经展现明显成效,未来更多是维持政策力度,夯实调控成果。

图:宏观杠杆率 来源:BIS

而高质量发展,那也是发展,至于什么是高质量发展,可以参考我的前文《淡化GDP增速目标之后,中国经济看什么》。简单概括,经济由量到质的转型,从宏观层面看,就是提高杠杆对经济增长的效率,从微观层面看,就是地方政府和企业由“建设型”转向“运营型”,由看看重“融资能力”到看重“盈利能力”。

金融行业回归本源,金融监管各司其职。未来的货币金融政策是从业人员关注的焦点,而货币金融政策基本上延续今年7月份的全国金融工作会议精神,各金融子行业回归自身的业务本源,服务实体经济,三会则各司其职,杜绝做大自己的“一亩三分地”。而一行则居中调度,牵头健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,如何理解货币政策和宏观审慎的关系?如果把货币政策理解成货币总阀门(水龙头)的话,那么宏观审慎可以理解成货币管道(水渠),即货币政策管理货币总量,宏观审慎管理货币流向。央行未来将重点监控五大风险:流动性风险、银行不良资产风险、影子银行业务风险、资本市场异常波动风险、跨境资金流动风险。

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